质量因子

Asness–Frazzini–Pedersen 把”质量”定义为四个维度的 z 分数之和：盈利能力、成长、安全性、派息。

与价值的交互

单独看，便宜的公司往往质量差；单独看，高质量公司往往很贵。把两者合并成 “Quality at a Reasonable Price” 之后，收益来源才稳定。