时序动量

与截面动量的区别

截面动量比较”谁比谁强”，时序动量只看资产自己过去是涨是跌：

$$\mathrm{sign}\big(r_{t-12 \to t-1}\big) \cdot \frac{\sigma_{\text{target}}}{\hat{\sigma}_t}\, r_{t+1}.$$

因此时序动量可以在所有资产同时下跌时全部做空，天然带有危机 alpha 的特征；而截面动量始终多空对冲。

参数敏感性

Moskowitz–Ooi–Pedersen 的实证显示 1–12 个月回看期都有效，说明它不是某个参数的偶然。