限价订单簿

结构

限价订单簿（LOB）由两侧队列组成：买盘按价格从高到低、卖盘从低到高。最优买价 $b_t$ 与最优卖价 $a_t$ 之差为买卖价差，中间价 $m_t = (a_t + b_t)/2$。

订单流不平衡（OFI）

$$\mathrm{OFI}_t = \Delta q^{b}_t - \Delta q^{a}_t,$$

其中 $q^b, q^a$ 为最优档挂单量。Cont–Kukanov–Stoikov 的实证显示短期价格变动与 OFI 近似线性。

价差的来源

1. 订单处理成本
2. 存货风险
3. 逆向选择（知情交易者）

第三项是做市模型（如 Glosten–Milgrom）的核心。